（以下本色从华安证券《Q3事迹超预期，盈利智商环比擢升》研报附件原文摘抄）容百科技(688005)主要不雅点：24Q3事迹超预期，盈利智商环比大幅擢升24年Q3公司已毕营收44.36亿元，同比-21.91%，环比+38.79%，营收同比下落主要系原材料的商场价钱下落导致的销量和居品价钱空洞影响。24年Q3已毕归母净利润1.06亿元，同比-55.15%，环比+123.31%；已毕扣非归母净利润0.93亿元，同比-60.58%，环比+168.02%。净利润同比下落主要受商场竞争加重、原料价钱波动等多重成分影响，导致上半年盈利承压，且三季度计提商誉减值耗损变成利润裁汰，而净利润环比大幅擢升，受益于产能哄骗率稳步提高和谋略改善。毛利率同环比均改善，加大居品研发插足24年Q3已毕毛利率11.15%，同比+0.55pct，环比+0.35pct；已毕归母净利率2.39%，同比-1.78pct，环比+0.90pct。其中Q3销售/惩处/研发/财务用度率鉴识为0.23%/2.83%/3.01%/0.61%，同比鉴识0.07/+0.73/+1.23/+0.47pct，环比鉴识-0.08/-0.50/+0.14/-0.81pct。研发用度率较着擢升主要系全固态电板、硫酸铁钠正极材料以及中镍高电压单晶等居品研发插足，均取得积极发达。新址品及巨匠化政策冲破性发达新址品方面，1）超高镍先行者体居品进入导入认证阶段，低老本磷酸锰铁锂先行者体已已毕批量供应；2）磷酸锰铁锂二代居品规模化可创正极材料最低瓦时老本，已赢得头部企业的商用车定点；3）层状氧化物和聚阴离子类材料空洞性能行业跨越，赢得海表里头部客户握续小规模托福。巨匠化政策方面，1）韩国基地一期2万吨/年三元材料产量握续爬坡，四季度有望已毕满产满销；加速推动韩国二期4万吨/年三元材料产能表情确立，进一步擢升产线能效及自动化水平；2）公司已完成英国JM公司波兰工场的收购，并运转进行首期2万吨表情确立论证，有望在2025年底前完成首期确立；3）公司已完成北好意思子公司注册职责，北好意思区域工场选址稳步推动，现在还是完成多轮选址筛选并与要点区域政府询查推动表情发达。投资提议公司深耕锂、钠电正极及先行者体领域，异日在能源及储能类锂、钠电正极材料商场具备较强发展后劲。谈判到公司Q3盈利智商超预期，咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润为2.58/7.12/8.79亿元（原值1.94/5.08/6.99亿元），对应PE为55/20/16倍，保管“买入”评级。风险辅导产业政策变化风险；原材料波动及存货风险；时刻迭代和新兴时刻道路替代风险；汇率变动风险。